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    關于2022年的九大預判

    時間很快,2021年轉眼就到年底了,不知道大家今年收益如何,自己可還滿意?

    有人賺了有人賠了,勝敗乃兵家常事,更重要的還是經歷過后自己的認知是不是提高了。

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    雖然距離今年的結算還可以奮戰一個多月,但是市場的目光已經轉向了2022年了。人生就是不停的戰斗,今年無論做的如何,都即將成為過去,放眼未來可能更為重要。

    2022年可能有一些主要的關鍵詞是需要注意的。

    一、疫情

    第一個詞依舊是疫情,這是主旋律。

    這兩年全球都在經歷被疫情支配的恐懼,所有人都期待能回到過去沒有病毒危機的日子。但2022年大概率還是和疫情抗爭的一年,只是情況比這兩年都要好。

    從疫苗接種數據來看,截至10月下旬,48.7%的世界人口至少接種過一劑新冠病毒疫苗。全球已使用68.8億劑,每天使用2416萬劑。

    總體層面,全球范圍內疫苗接種比例不低,有些國家接種比例超過75%。但由于疫苗接種的國別、區域分化顯著——低收入國家只有3.1%的人群接種超過一劑,非洲地區完全接種比例僅為5.5%,歐美、澳新的接種情況好于亞洲、非洲。

    隨著疫苗的普及,2022年疫情對全球范圍內經濟活動的制約趨勢上是下降,預計有更多經濟體重啟經濟、開放邊境、選擇與疫情共存的模式。今年10-11月,疫苗接種進度領先的多國已宣布實行新的重新開放計劃。

    世界已經迫不及待的重啟。

    中國疾病預防控制中心主任高福在最近的《中國日報》采訪中提到,如果2022年初疫苗接種率超過85%,中國將考慮開放邊境。

    但如果理性來說,今年以來海外依舊經歷了三輪大規模的疫情反復,疫苗的鋪開是否就是全球疫情的拐點還是不好說。因為在疫苗不斷變種的情況下,通過疫苗實現群體免疫還是有待觀察。明年大概率是無法完結的。至于口服新冠藥,暫時也只是統計學層面有效,在重癥方面似乎是失敗的。

    所以明年疫情依舊會左右全球經濟,但是整體都在好轉,尤其是發達的經濟體。隨著對疫情的控制和邊境的開放,受疫情壓制的板塊,大概率會開始振作。當然,最擔心的風險依舊是病毒變異等。

    二、供需矛盾

    由于疫情的影響,2020年很多上游產能關閉。但是隨著經濟的復蘇,需求很快恢復到一定的位置。但是產能的恢復是需要時間的,供給恢復偏慢,導致2021年的供需矛盾,推高上游價格水平。

    供需矛盾可以說是2021年的主線,那到2022年會如何呢?

    現在有些行業產能建設周期短的,供給已經逐漸跟上,價格上升的勢頭已經開始走緩。到明年大部分行業產能的恢復,有的甚至是過量的投產,可能會出現供給過剩,疊加庫存周期的回落導致上游價格的回落,制造業中下游可能迎來機會。一些下游沒有支撐,景氣不夠強勢的板塊,其對應的上游周期大概率面臨的是進入下行周期。

    無論是基本面還是流動性角度都不太支持大宗商品價格持續大幅上漲。但長遠來看,未來大宗價格波動的中樞或有抬升,主要還是能源結構轉型,部分上游擴產受到限制,可能提升商品成本。

    三、通脹壓力

    供需矛盾疊加貨幣超發,進一步擴大了需求和供給的背離,也加劇大宗商品價格的上漲。

    美國印錢印的最多,現在CPI和PPI都處于較高的位置。全球連帶影響,其他國家也差不多,基本不是通脹就是滯脹。

    對于2022年,全球來說,在影響較大的原油方面,明年在既定的OPEC+增產計劃的安排下,今年飆漲的原油,明年供給釋放或帶動油價趨于下行。潛在的供給增量還有來自非OPEC國家,預計加拿大、中國、俄羅斯、挪威、巴西等國家都將緩步增產。

    加上明年下半年可能主要經濟體進入政策收縮期,通脹壓力可能會得到緩解。在此之前,還得扛著。

    國內來說,明年的豬價可能會造成一定的壓力。豬價明年二季度可能筑底,然后開始新一輪的豬周期,會抬升整體CPI的水平。

    所以明年整體的趨勢上,PPI前高后低,CPI前低后高。中上游的通脹預計逐步向中下游進行傳導。

    在通脹環境下,低估值高股息板塊可能成為抗通脹的重要力量,看似沒有超額收益,但在明年的宏觀環境中或許能夠穩健跑贏非常多的投資人。

    四、加息預期

    11.3日美聯儲的議息會議,啟動了縮債計劃:11月將購買700億美元國債和350億美元抵押貸款支持證券,12月購買600億美元國債和300億美元抵押貸款支持證券,而原來是每月800億美元國債和400億美元抵押貸款支持證券;

    美聯儲貨幣政策趨緊大環境已定,市場加息預期持續升溫。

    美國CPI同比已經連續5個月高位運行,環比CPI雖然較第二季度有所回落,但仍處于較高水平。

    隨著全球經濟修復帶來就業情況好轉,通脹壓力升溫,全球貨幣政策寬松程度逐漸退坡。其中美聯儲逐步收緊,歐央行和日央行仍偏寬松,部分新興市場國家已開始“搶跑” 加息來應對通脹和貨幣貶值。例如俄羅斯、巴西、墨西哥、土耳其、智利等國。

    聯邦基金利率期貨顯示明年下半年美聯儲啟動加息幾乎是確定性的,加息時點預期也從此前的12月提到最早6月開始。若通脹持續居高不下,不排除提早加息或增加加息次數。

    歐元區經濟復蘇程度不及美國,因此需要更長時間的寬松政策刺激,加息進度將慢于美聯儲。

    國內貨幣政策大概率是以穩健偏緊為主。降低宏觀杠桿,防范相關風險。

    根據申萬研究所的測算可能年底有降準的需求,置換約7000億MLF,能夠保障M2和社融同比分別在7.8%和10.0%左右的中性目標。

    有些人期待降息,我只能說幾乎不可能降息,因為可能導致過熱風險。在美國加息預期的背景下,風險需要擺在前面。

    根據美林時鐘,明年我們經歷衰退可能再加上復蘇兩個階段。是否進入復蘇階段需要看經濟發展和政策的節奏情況。

    隨著美國加息預期的上行,十年期美債大概率也會上行直至加息預期充分體現。真正進入加息周期后,各大經濟體進入緊縮期,利好債券,以及銀行、保險的資產端。

    五、碳達峰,碳中和

    雙碳明年還是重要的關鍵詞。

    雙碳經濟不僅是中國的大戰略,其實也是全球的大戰略,由于溫室效應加劇,地球村需要進行一次大的能源轉型。

    2021年1月20日,拜登宣布美國重返《巴黎氣候協議》,并承諾通過限制化石燃料的試用和大規模投資清潔能源,到2050年使美國實現凈零排放。聯合國在今年6月表示,已有來自全球92個經濟體參與到“奔向零碳”行動,共同致力于實現到2030年將碳排放減少一半的目標。

    我們的目標是到2030年,中國單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上,非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右,森林蓄積量將比2005年增加60億立方米,風電、太陽能發電總裝機容量將達到12億千瓦以上。

    能源結構加速調整進一步優化。

    11月8日,央行推出碳減排支持工具,支持清潔能源等三大重點領域發展。人民銀行通過“先貸后借”的直達機制,對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款,按貸款本金的60%提供資金支持,利率為1.75%。

    11月17日,國務院常務會議決定,在前期設立碳減排金融支持工具基礎上,再設立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款,形成政策規模,推動綠色低碳發展。

    清潔能源現在整體的占比,滲透率都還很低,長遠來看是一片星辰大海,是未來較長一段時間的主線。國內對于清潔能源的大力支持,其實也有平衡新基建和老基建的因素,也相當于給大家指明了方向。

    此外,能源轉型帶來的不僅是新能源的機會,也有舊能源的機會。

    尤其新能源的推進無法一蹴而就,電力緊張的情況大概率還會存在。雙碳下,對舊能源供給端的控制其實類似于一段較為長線的供給側改革,可能抬升舊能源整體的價格中樞。

    六、共同富裕

    共同富裕是一個很大的話題,但是預計是未來不少政策思路的指導思想。

    主要是調整一些不平衡的發展,最終走向共同富裕。

    這一塊涉及較多的民生相關的方面,比如

    1、老齡化趨勢

    過去的限制,開始逐步的放開。

    2、地產調控

    預計地產調控將繼續堅持“房住不炒”、“因城施策”的總基調。地產板塊依舊是以防風險為主,搏反彈的需謹慎。

    3、反壟斷

    11月18日,國家反壟斷局正式掛牌。領導的態度非常明確,公平競爭可以,搞壟斷不行。對于互聯網大廠我個人傾向于短期敲打,長期競爭力明顯。另一方面,對于規模小,但是有實力的專精特新“小巨人”需要更加重視,這是政策方向。

    4、消費低迷

    2020年我國內需消費雖然較為低迷,根據申萬數據,但結構上來看,下滑程度較深的僅有居民服務消費(同比從2019年的12.6%下滑至2020年的-7.9%),居民商品消費需求則是穩健增長(同比從4.3%升至5.6%),疫情沖擊之后居民商品消費的真實表現要好于當前市場的普遍認知。

    隨著疫情緩解、就業改善、居民收入修復,消費有望回升。保持必要消費的穩定,適當拉動可選消費。

    除了這幾個方面,還有教育,醫療,稅收等等方面。領會共同富裕的精神,能夠更好的理解政策。

    七、大國關系

    11月16日,中美元首視頻會晤,釋放了關系緩和的積極信號。

    本來“戰Z”要作為一個關鍵詞,是或許要面對的黑天鵝。

    因為家里小孩子不聽話,還要認賊作父,可能是需要打一頓才能醒悟。當然我們都是熱愛和平的,除了該出手時才出手。如果戰斗預期強烈,利好軍工。

    但軍工板塊已經不是過去單純炒題材的板塊了,無論從十四五的戰備規劃還是前段時間《軍隊裝備訂購》的簽署,都說明了軍工是要實實在在的發展。

    拜登說支持一個中國,緩和了氛圍。

    只是不知他是否桌上支持,桌下又有小動作。作為重大影響之一,需要持續關注。

    隨著近期的積極信號,后續可能中美之間的關稅問題會有所緩解,但整體來說,今年出口基數好,隨著海外產能的復蘇,明年出口或許還是會有所降溫。

    明年外需回落,那么經濟政策大概率會促進國內商品消費需求,改善整體的經濟結構的平衡。

    八、元宇宙

    今年元宇宙概念算是如火如荼。

    國外炒的是FACEBOOK改名的META,英偉達,Roblox,而國內炒的是。。中青寶。

    元宇宙現在還只是一個早期的發展階段,還是先要把基礎設施搞好,VR AR是元宇宙入口,相關細分產業鏈龍頭可以多多關注。

    2022年可能對于元宇宙也是特殊的一年。因為以蘋果為代表的大廠,明年大概率有相關產品發布。

    2022年蘋果有望發布首款MR產品,Oculus或將發布Quest Pro,索尼有望發布新一代PS VR,或將引領行業發展方向。

    九、糧食安全

    11月12日,中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日印發了《糧食節約行動方案》,要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實“節約糧食、反對浪費”的要求。《方案》鼓勵大力推進節糧減損科技創新,強化糧食生產技術支撐。推進儲運減損關鍵技術提質升級,提升糧食加工技術與裝備研發水平。加強節糧減損宣傳教育引導開展節糧減損文明創建,強化節糧輿論宣傳。做好輿論監督,對糧食浪費行為進行曝光。

    極端天氣似乎比以前更加頻繁,糧食安全在國內反復提及。

    尤其這兩年發生拉尼娜現象。

    拉尼娜事件是指赤道中、東太平洋海表溫度異常出現大范圍偏冷、且強度和持續時間達到一定條件的冷水現象。根據NOAA的氣候預測中心,拉尼娜現象發展并持續第二個冬天,稱“Double-dip”拉尼娜,依據是Nino-3.4中連續兩個NDJ是否小于或等于-0.5℃。

    美國海洋大氣管理局(NOAA)預測,2021年冬天發生拉尼娜現象的概率大約是60%-70%,有超過90%的概率會持續到2021年1月,有超過65%的概率持續到2021年3月----南美地區將再次面臨干旱問題,東南亞地區也將面臨暴雨冰雪的困境。鑒于2020—2021年秋冬季曾出現過拉尼娜事件,因此2021年將是“Double-dip”拉尼娜。

    類似巴西等農產大國將受到影響。供給受到影響,可能將引發一系列的價格傳導,若嚴重的話可能引發糧食安全問題。除了天氣原因,也許也有一些極端情況的考量。

    當然國內糧食大多可以自給自足,不過有備無患,前瞻性大局觀。

    之前審議通過了《種業振興行動方案》,強調保障種源自主可控比過去任何時候都更加緊迫;必須把種源安全提升到關系國家安全的戰略高度,集中力量破難題、補短板、強優勢、控風險,實現種業科技自立自強、種源自主可控。

    加上通過最近對轉基因品種審定辦法的完善,對于有實力的種業企業具備利好。

    十、結語

    綜合來說,明年大概率還是一個投資小年,對于風險需要更加重視,最好不要太過激進。在此基礎上從中挖掘一些結構性機會,文中所提僅供參考。





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