裁員、倒閉，還是想盡各種辦法活下去?2020年的新冠肺炎疫情，令資金鏈本就脆弱的中小企業，遭遇一場大考。
庚子鼠年，疫情肆虐。很多企業沒能逃脫疫情對經濟的重壓。僅2月以來，就有包括K歌之王、兄弟連、明兮大語文等在內的多家中小企業宣布倒閉。明兮大語文創始人王嘉樹道出公司關停的背后原因：在最新的融資中,投資方因為疫情原因而放棄投資。
一家處于風口浪尖的在線教育機構，其融資尚有困難，其他中小企業會遭遇怎樣的困境?
近期，《財經》記者采訪了數家中小企業以及十多家投資機構。據《財經》記者了解，目前，這些VC機構多在春節前后召開了緊急會議，與公司投資的數十家乃至數百家企業溝通，商討如何應對這次罕見疫情給企業帶來的沖擊，有些VC公司則在協助個別企業破解經營上的生死之局。
“我們投資的一家商旅企業，因為受到疫情影響，國際國內航班停飛，已為客戶無條件退了幾十萬張機票。僅春節一個假期，這家企業的業務退款就已達6億-7億元。”2月12日晚，春光里產業資本集團創始人楊守彬對《財經》記者稱。
一些VC機構已開始幫助被投企業落實融資問題。2月13日，華創資本管理合伙人吳海燕戴著口罩，去小區門口接待一位同城快遞，簽署了幾份工商變更協議，這將完成去年底起就在法律流程里的一個新投資在實質交割之前的必須手續。
2月12日，中國投資協會創業投資專業委員會(簡稱“中國創投委”)發布的一份疫情對創投機構和其投資企業影響的調研報告顯示，近90%的調研對象認為此次疫情對創投行業影響很大或有一定影響。受疫情影響最為嚴重的行業包括消費產品和服務業，特別是線下消費零售餐飲和服務行業;物流與交通運輸;文化及娛樂傳媒，特別是影視行業;制造業特別是勞動密集型工業制造行業。
近日，隨著國內非湖北地區新增病例降至個位數，國內企業的復工復產被提上日程，不過整體復工率依然堪憂。2月25日，工信部的調查數據顯示，全國中小企業的復工率目前只有30%左右。
如何應對此次疫情帶來的沖擊?《財經》記者采訪的多家VC高管均表示，中小企業的現金流管理至關重要，如果現金流枯竭，企業很難擺脫倒閉的命運。目前正在幫助被投企業解決現金流問題。管理現金流，需要從止血、造血、輸血三方面著手。
關于止血和造血，《財經》記者采訪的多位VC高管為其投資的企業提供了多項建議，包括砍掉資金流消耗過多的業務、與員工協商緩發薪酬和降低薪酬，相關差價公司用對應期權來補償，讓被投企業在業務上互幫互助等。
對于輸血，多位VC高管則表示，目前政府針對中小企業出臺的扶持措施“遠水難解近渴”，很多措施難以實際落地。他們給政府提出了一些建議，如一些有能力的城市成立專項扶持基金;讓銀行建立綠色通道，盡快為中小企業發放貸款;將企業社保由緩交改為免交等。
對于疫情過后的投資市場，多位VC高管認為，在經濟寒冬和罕見疫情的雙重沖擊下活下來的企業，將會更具投資價值。目前，一些VC公司投資的線上和生鮮領域的企業，業務迎來爆發式增長，有生鮮企業的單月業務量已經翻倍。不過，隨之而來的問題則是，疫情過后，這些企業如何繼續留住新增客戶。
星陀資本創始合伙人劉澤輝對《財經》記者表示，“疫情會倒逼傳統企業自我革新，一些沒有數字化運營能力、管理較弱的公司要出清一批。預計未來很多公司都會加大在數字化建設、供應鏈方面的投入。”
“災難并不必然催生偉大企業，但有的企業會因災難而偉大。”楊守彬稱。
現狀：九成中小企業或受波及
2月10日，春節之后復工首日，在公司員工大會上，新潮傳媒CEO張繼學宣布裁員500人，占總員工數的10%，高管集體降薪20%。
“我帶領團隊戰勝過2003年的非典，戰勝過2008年的地震，但害怕敗給2020年的新冠，因為街上沒有人，也就沒有消費者，這個有點可怕。”張繼學在當天的內部講話中表示，“新潮賬上盡管還有近10億元現金，但如果收入歸零，也只能活六七個月。”
新潮宣布裁員之前不久，北京K歌之王發布內部信，宣布公司破產，并與全體員工解除勞動合同。
無獨有偶，幾乎在同一時間，兄弟連創始人李超發布《致兄弟連全體學員、員工、股東的一封信》，表示因受疫情影響，即日起，兄弟連北京校區停止招生，員工全部遣散。
在三亞經營著一家飯店的李奇告訴《財經》記者，每年的盈利幾乎全憑借過年時間。“一年中大部分時間基本盈虧平衡，只有到過年才能賺出一年的利潤。今年我們初二就關門了。大概虧了200多萬元，不打算再做了。”
“我每天都在想該如何保住公司，如何保住300個員工。”一家健身行業連鎖品牌高管張亮告訴《財經》記者，“我們面臨著兩到三個月的低谷期。三個月的員工工資基本虧損，超過1000萬元，房租水電和器材損耗，接近600萬元，這基本上等于公司全年的利潤了。”
按照文旅部要求，1月27日之后包括出境團隊在內的所有團隊游業務、機票加酒店服務全部暫停。以提成為主要收入的導游們也只能拿最低工資。導游金杰告訴《財經》記者，其實很多旅行社導游沒有底薪，有底薪也只是最低工資標準，保險之類都是自己交，根本沒辦法支持家庭的正常運轉。
即使那些處在風口浪尖的在線教育機構，有的也難熬過寒冬。2月中旬，曾被譽為大語文賽道黑馬的在線教育機構“明兮大語文”宣布公司終止運營。該公司創始人王嘉樹道出了背后原因：在最新的融資中,投資方因為疫情原因而放棄投資。
疫情之下，賬上尚有10億元現金的企業不得不裁員自救，處于融資風口的企業宣布倒閉，更多資金不足的中小企業現狀如何?
近日，清華大學經濟管理學院、北京大學匯豐商學院聯合調研了995家中小企業，涵蓋了餐飲、零售等多個行業。數據顯示，其中34%的企業賬上現金能維持生存的時間只有1個月，33.1%的企業可以維持2個月，17.91%的企業可以維持3個月。也就是說85%的企業賬上余額僅夠最多維持3個月。
《財經》記者近期采訪的多位VC高管表示，新冠肺炎疫情對被投企業影響不容忽視。2月10日復工日以來，他們投資的大部分企業實現了線上辦公，但與正常運營相比，還有較大差距。受到疫情影響，部分被投企業損失慘重，還有一部分企業逆流而上，如生鮮電商和互聯網相關企業等。
“從整體來看，這場疫情的影響無疑是非常廣泛的。可能有90%的企業會因疫情而面臨經營壓力，剩下的10%的企業，會因為疫情帶來業務上的逆勢增長。部分企業面臨的業務損失可能相當慘重，如純線下場景的企業、國家禁止開業的度假公寓、現金流極不充足的企業等。”根據公司團隊近期的分析統計以及與被投企業的溝通，楊守彬對《財經》記者總結道。
“目前一些中小企業的運營面臨很多困難，比如產能問題，上游工廠未開工、原料供應不上，客戶停標或暫緩投標等。”英諾天使基金副總裁彭程對《財經》記者表示。
吳海燕亦對《財經》記者表示，“一些面向中小微企業的SaaS公司，它們的客戶受到疫情沖擊，現金流緊張，自然也會延遲或者減少系統采購投入，進而會影響這些SaaS公司的運營現金流。”
為了解疫情之下中小企業和投資機構的狀況，中國創投委近期對近200家創投機構進行了隨機抽樣調查。其調查結果顯示，近90%的調研對象認為此次疫情對創投行業影響很大或有一定影響。超過95%的調研對象表示此次疫情對已投項目產生了不利影響，其中認為影響很大的占比23.35%;認為有一定影響的占比61.93%。此外，超過70%的創投企業和天使投資人認為疫情將對“雙創”(大眾創業、萬眾創新)產生嚴重影響或較大影響。
一項對于延期開工的調查結果則更顯嚴峻。近日，中國社會科學院社會學研究所牽頭推出的《企業開工力調查·報告》顯示，疫情導致企業延遲開工，約96%的企業難以承受兩個月以上的延期。其中，約67.7%的被調查企業表示最多能承受兩周以內的延期，能夠承受2周-1個月延期開工的企業約占五分之一，能夠承受1個月以上延期開工的企業為7.1%，能夠承受2個月以上延期的企業僅占1.7%。
2月末，盡管國內非湖北地區的新增病例降至個位數，但企業復工復產的狀況依然不容樂觀。2月25日，工信部產業政策與法規司二級巡視員舒朝暉表示，中小企業特別是小微企業的生產、辦公條件、資金、人員等條件較弱，受疫情影響較深，是復工復產的難點，也是重點。“工信部根據對240萬戶使用云平臺和電商平臺的中小企業進行監測，全國中小企業的復工率目前只有30%左右。”
工信部總工程師田玉龍則表示，當前，中小企業開工復工復產主要面臨“五難”，包括復工難、用工難、產業鏈配套比較難、資金支撐難、訂單交付難等。
不過，有不少企業主向《財經》記者表示，復工審批前期十分嚴格，后期隨著疫情的緩解，審批變得相對寬松，越是經濟發達的地區，比如浙江、江蘇，越能夠根據市場反饋意見，及時進行動態調整。“最開始是填寫7個文件的模板遞交申請，還要一級一級層層審查，現在改成遞交申請就可以自行復工了。”有杭州企業感嘆，獲批效率也更高了，“我們14日遞交復工申請，17日就獲批。”
馳援：遠水難解近渴
在中小企業的“至暗時刻”，從中央到地方，一系列的救助政策和措施迅速出臺。
2月1日，央行、財政部、銀保監會等五部門聯合發文，出臺了強化金融對疫情防控工作支持的30條舉措。其中，明確指出對受疫情影響較大的批發零售、住宿餐飲等行業，以及有發展前景但受疫情影響暫遇困難的企業，特別是小微企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。
2月2日，蘇州市率先出臺了《支持中小企業共渡難關的十條政策意見》。提出確保小微企業信貸余額不下降、實施援企穩崗政策、緩繳社會保險費等十條意見。據了解，該政策執行期暫定為自政策發布之日起的三個月。隨后，北京、上海、青島等地也迅速推出類似的積極政策。
此前，已有許多大型企業紛紛主動出臺措施，支持中小企業。1月28日，萬達宣布對全國323個購物中心從1月25日至2月29日，實行為期36天的租金及物業費全免政策。龍湖、華潤、保利等地產商紛紛跟進。據不完全統計，目前全國有近500家百貨購物中心主動減租。
在2月20日舉行的國務院聯防聯控機制發布會上，人社部、財政部、住建部等部門介紹了階段性減免企業社保費、醫保費和緩繳住房公積金的政策情況，預計規模將超5000億元。
2月25日的國務院常務會議則提出，對符合條件、流動性遇到暫時困難的中小微企業包括個體工商戶貸款本金，付息可延期到6月30日，并免收罰息。同時表示增加再貸款、再貼現額度5000億元，重點用于中小銀行加大對中小微企業的信貸支持。
在很多中小企業主和投資人看來，這次紓困政策扶持力度之大、出臺速度之快，是歷史上從來都沒有過的。但也因為新政出來時間較短、較倉促，真正執行落實到企業身上尚需時日。多位VC高管則表示，恐怕遠水難解近渴。
“目前政府出臺了一系列信貸政策、財政政策來扶持中小企業，但時效不會立即顯現。有些政策也不是很現實，比如減免房租，除非是政府相關部門的運營主體，其他的房東自己都成問題。”劉澤輝在接受《財經》記者采訪時直言。
在優客工場創始人毛大慶看來，推遲、減免稅收對緩解今天企業所面臨的困難沒有直接作用。“五險一金”遞延雖然可以對勞動密集型企業產生一些作用，但地方政府在執行上尚有待落地。
北京大學國家發展研究院副院長黃益平則撰文指出，中央銀行與監管部門的支持政策應該向網絡銀行或者城商行傾斜。“但最近央行的3000億元專項再貸款，大頭去了全國性商業銀行，或許不太容易流到中小企業的手中。”
針對中小企業的系列扶植政策如何才能落到實處?
在楊守彬看來，有些政策在準確性、及時性和普惠性上有待完善。他提出了一些建議，如一些有能力的城市成立專項扶持基金;讓銀行建立綠色通道，盡快為中小企業發放貸款;政府根據企業實際情況，將其社保緩交改為免交等。
具體操作上，楊守彬建議，一是設立快速申請貸款的端口，比如集中幾家大的銀行，針對疫情中的企業，形成一個約定貸款利率，建立在線的審批機制，滿足哪些具體條件，企業可以獲得貸款。“現在的狀況是，政策對銀行沒有約束，依靠銀行自覺，哪個銀行愿意做就做，不愿意做就不做。”
對此，華創資本管理合伙人吳海燕亦有類似建議。“小微企業大部分沒有可抵押的固定資產，金融機構能否基于企業線上系統里的業務數據、應收賬款等情況，綜合評估小微企業的貸款償還能力并且給予信貸。希望銀行等金融機構對小微企業的評估辦法能夠改善，這樣才能讓它們盡快貸到資金。”
二是將社保的緩交和免交結合。目前很多地方政府出臺了社保緩交政策，實際上應該將緩交和免交結合，結合企業自身情況，讓企業免交2個-3個月社保。“不要等到企業沒有生命體征了，再進行挽救”。
三是有能力的城市成立疫情專項基金，這部分資金來自政府的引導基金，有的城市有一兩百億元的基金，可以暫時拿出一二十億元，用于特定扶持。政府可以遴選一些有發展潛力的企業，進行定向的救助、投資。
“其實，最重要的是，在各個行業里保持各項基礎政策的穩定性、可預期性和透明性，大幅減少各個領域民營企業由于有關部門的過度監管和朝令夕改所遭受的經濟損失，給它們提供可以休養生息的時間和環境。”易凱資本創始人王冉表示。
自救：活下去的N種方式
既然“遠水難解近渴”，在前所未遇的疫情面前，這一龐大的中小企業群體如何自救?
《財經》記者采訪的多家VC機構高管表示，正在群策群力幫助被投企業渡過難關。多名高管強調，企業最核心的問題就是資金問題。一旦現金流枯竭，中小企業將面臨倒閉風險。
此前，國內餐飲業知名品牌西貝董事長賈國龍曾表示，公司經營告急，春節損失七八億，員工工資每月支出超1.5億元，可能撐不過三個月。很多中小企業亦在微博、微信等平臺表示，疫情令企業經營陷入困境，如果遲遲不能開工，依靠自有資金，很難撐過三個月。
前文提及的在線教育機構明兮大語文，即是因為遇到資金困難而倒閉。
“現金流如同一個企業的血液，在當前疫情下，需要考慮的是，依靠自身造血還是靠外部輸血活下去?我認為，維持現金流，需要止血、造血和輸血三步。”楊守彬稱。
在止血和造血方面，《財經》記者采訪的多家VC高管也給出了較為趨同的建議。他們認為，目前企業經營，現金為王。至于止血的措施，一是企業可考慮是否能夠砍掉現金流消耗比較大的業務;二是企業協調上下游，將應付款項改為延期付款等;第三，是否能與員工協商緩發薪酬、降低薪酬。這些方法可以幫助企業短期內降低經營的現金流成本。
另外一方面，VC機構還建議被投企業，讓未落地的融資盡快落地，比如疫情前一些項目融資已經談妥，還差走流程，則建議將其盡快落實。
就造血而言，多名VC高管表示，每個企業都不一樣，需要根據自身狀況尋找創收條件，比如線下轉線上，如鼓勵線下餐飲企業開拓線上銷售渠道，幫助一些線下銷售企業轉到直播平臺進行銷售等。
還有一些VC機構則在協調被投企業互幫互助。楊守彬所在的春光里資本近期發起成立了一個春光戰“疫”共同體，讓被投企業、春光系企業和春光里的合作單位之間有效對接資源與技術，互幫互助。
吳海燕則建議，這些中小企業要多和上下游企業一起協調，在整個產業鏈上共渡難關。
劉澤輝則建議中小企業開源節流，自我革新。“我們建議企業注意控制成本，消減不必要的開支。營銷費用等不能產生當期收益的開支要控制住。員工的成本控制雖然不得已，如有必要也得做。一把手要以身作則，跟大家一起共渡難關。”
“這次疫情中，一些數字化運營能力較弱的公司受傷比較大。估計疫情過后，一些沒有線上運營能力、管理較弱的公司可能要出清一批。疫情會倒逼傳統企業自我革新，預計未來很多公司都會加大在數字化建設、供應鏈方面的投入。這將會提升整個社會的運營效率，改變行業的競爭格局。”劉澤輝認為。
愉悅資本創始及執行合伙人劉二海認為，企業自身能否創新，將影響其抵御疫情沖擊的能力。“相對于高科技企業，勞動力密集型企業在此次疫情中明顯受沖擊較大。所以，如果你沒有巨大創新，效率又不高，一旦出現問題，就很危險。”
他認為，雖然被投企業面臨不少挑戰、甚至危機，但同時也隱藏著很多機遇，需要企業根據情形自己挖掘。比如對商業模式進行一些改進和延展，從技術里面要效益要創新。比如，瑞幸咖啡去年開始籌備無人零售，今年2月，首臺瑞幸無人咖啡機在武漢六七二醫院投入使用，滿足了特殊形勢下無接觸的安全衛生標準。
同時，瑞幸咖啡還開拓其經營范圍，包括酒精消毒液、抗菌洗手液等。不過，瑞幸咖啡最近幾年一直處于虧損狀態：2017年虧損5637萬元，2018年虧損16.2億元，2019年前三季度凈虧損超過17億元。未來能否依靠拓寬經營范圍等度過此次疫情危機，尚待觀察。
這些VC高管同時提醒被投企業，在通過上述方法解決資金問題的同時，企業還需考慮這些措施帶來的影響。例如降薪，《財經》記者采訪的VC機構高管表示，企業在降薪的同時，可以考慮做出補償方案，比如將降薪改為緩發工資，此外，還可以和員工協商，用公司期權來補償，從而讓員工與公司共克時艱。
一些中小企業的自救方式已受到詬病。如國內規模最大的長租公寓上市公司蛋殼公寓，在疫情期間，以不可抗力為由與房東解除合同、同時波及到租客，部分租客面臨退租的同時還需向蛋殼公寓繳納租金貸，這令該公司陷入了輿論漩渦。該公司2019年前三季度凈現金流為-1.68億元，也凸顯了其面臨的資金危機。
蛻變：危中有機
來勢洶洶的疫情對不少行業造成了巨大的沖擊。不過，危中亦有機。在大部分中小企業正在承受疫情帶來的次生傷害時，有一部分企業則逆流而上，迎來難得的業務量爆發機遇。
“近期，我們投資的一些純線上業務公司實現‘逆增長’，比如一款教大家做飯的APP，1月底、2月份以來，其流量相比之前翻了一倍不止。還有我們投資的生鮮電商公司，如每日優鮮等，創造出‘非接觸式配送’的方式，在大家不方便出門、不方便聚集到超市等密閉空間的情況下，業務需求爆發。再有就是遠程辦公需求的快速增長，一些線上辦公軟件如石墨(文檔協同)等，迎來客戶的涌入。”吳海燕對《財經》記者表示。
不過，生鮮行業業務量爆發的同時，也遇到了一些難題。據吳海燕介紹，一是封城封路對供應鏈的影響。經過溝通，目前大型農產品的物流已經恢復了。二是配送人員短缺，原有配送員回城不方便，生鮮企業進行創新，接納了一批餐飲企業的服務人員，吸納進來進行倉庫工作。未來，這些企業也面臨著一些挑戰，比如在疫情結束后，如何將疫情期間新增的客戶留住，保證業務量的持續增長等。
多位投資人表示，醫療健康行業的投融資有望逆勢上揚，股市上集體爆發的醫藥股便是明證。
疫情暴露了我國在公共衛生體系建設以及醫療檢測、治療技術等方面的不足，悟空投資創使合伙人王斌認為，未來國家會加大對公共衛生和疾控體系的投入，引導更多資金、資源流向醫療行業的各個垂直領域，“會有越來越多投資機構選擇設立單一產業基金，專門投資醫療行業”。
在劉二海看來，疫情將重塑民眾的行為習慣和消費理念，從而誕生新的產品和服務的需求，比如居家健康。“我們投資的一個醫學監測項目，患者可以在家進行尿液測試，數據通過智能手機傳入診斷中心，用于慢性腎病的輔助診斷，緩解了大醫院的壓力。”
疫情來襲，“宅經濟”興起，線上業態成為了新的投資風口。但線下場景線上化的背后，是人工智能的發展以及高新技術的應用，這條賽道已然成為各路投資人眼中的“香餑餑”。
楊守彬堅持未來將繼續重倉智能新經濟，根據他的判斷，未來的企業分為三類：一是人工智能企業;二是智能+傳統產業，如智能+消費、智能+文旅等;三是被智能淘汰的企業，“2003年的非典催生國內電子商務的崛起，這一輪疫情則有可能加速產業向移動互聯網、智能互聯網的升級”。
彭程則關注人工智能機器人在醫療、防控一環的應用，“有些醫院把污染隔離區交給機器人，機器人配備了攝像頭、麥克風以及聽診器等設備，醫生負責在隔離窗外操作機器人，影像還可實時傳至遠程會診中心，有助于降低一線醫護人員的職業暴露，避免被感染的風險。”
在多數投資人看來，此次疫情會加劇各個行業的洗牌，2020年，多數行業會出現分水嶺，頭部優質企業進一步擴大市場占有率，不好的企業可能會被快速淘汰。
與此同時，疫情也打亂了創投機構既有的募投節奏。不過，多位VC高管認為，短期的疫情不會對投資邏輯、偏好帶來重大影響，反而會觸發新的投資風向，在經濟寒冬和罕見疫情的雙重沖擊下活下來的企業，將會更具投資價值。
楊守彬表示在疫情結束后，會“逆勢”增資中小企業：“投資行業一定要逢低買入。之前市場瘋狂的時候，估值虛高、泡沫又大，疫情幫我們擠掉了泡沫，一些企業的估值跌到谷底，無疑是個好機會。”
劉澤輝傾向于更加謹慎，“對已經進入投資決策的項目會正常推進，而受疫情影響嚴重的項目，則可能要重新評估，要看它們有沒有足夠的核心競爭力來渡過難關。”不過，他仍然強調，疫情之后能留下來的公司肯定是好公司。
疫情讓本就籠罩在資本寒冬中的創投圈雪上加霜。彭程表示，未來資源會更多地向三類資本集中：一是紅杉、高瓴等頭部機構;二是上市公司成立的產業資本，比如BATJ互聯網巨頭系VC、小米的順為資本等;三是國有資本。
2018年后由于資管新規和經濟下行的雙重影響，人民幣募資出現結構性困境。彭程預計未來募資會更加困難，投資會有所放緩，更多的是放在“管”和“退”上，“下一步在保證被投資企業的現金流的情況下，能有退出機會的肯定都會加速退出”。
與此同時，近年來創投機構“退出難”也愈發凸顯。“目前私募股權一級市場近9萬億元存量壓頂，2015年-2016年是市場的大爆發期，如果按照傳統‘5+2’基金模式，這兩年正好集中到期清算。”王斌表示，IPO是退出的主渠道，但目前市場容量有限，“減持新規導致退出期又延長了一到兩年，時間延長，收益率降低，資金遲遲無法回流，進而加劇了下一輪募資難”。
可以預見的是，2020年資本市場投融資將呈現普遍收緊的態勢。沒有一個冬天不可逾越，也沒有一個春天不會到來。“如果把疫情看做一場災難的話，并不必然產生偉大企業，不過，我們也不能排除，可能有企業因為災難而偉大。”楊守彬說。
